奇瑞海外销量22年第一，营收暴涨超67%。

2025 年 2 月 28 日，奇瑞汽车正式向港交所递交上市申请，这份筹备 21 年的招股书不仅掀开了这家中国最大未上市车企的财务面纱，更将其置于全球汽车产业变革的聚光灯下。作为连续 22 年位居中国品牌乘用车出口第一的行业老将，奇瑞以 2024 年前三季度营收 1821.54 亿元、同比增长 67.7% 的业绩，以及海外收入占比 44% 的全球化布局，成为自主品牌中不容忽视的力量。然而，在新能源转型加速、行业竞争白热化的当下，这场迟到的 IPO 能否助力奇瑞重塑市场格局，仍是未知数。

营收暴涨与结构隐忧并存

招股书显示，奇瑞 2024 年前三季度净利润达 113.12 亿元，同比增长 58.5%，已超越 2023 年全年规模。其增长核心源于新能源与海外市场的双重驱动：新能源车收入同比激增 231%，插混车型增幅高达 963%；海外收入 801.48 亿元，占总收入 44%，连续 22 年蝉联出口冠军。然而，燃油车仍是其收入支柱，2024 年前三季度燃油车收入占比 74.8%，是新能源车的 4.7 倍。这一结构与比亚迪、吉利等头部车企形成鲜明对比，后者新能源占比已超 50%。

奇瑞的海外优势同样面临挑战。尽管其在欧洲、南美等市场位列中国品牌第一，但全球燃油车市场下行压力加剧，叠加比亚迪、长城等车企的海外扩张，奇瑞的先发优势恐被稀释。此外，毛利率从 2023 年的 16.1% 下滑至 2024 年的 14.8%，低于行业平均水平，反映出价格战与成本压力并存的现状。

上市之路：从混改到股权重构

奇瑞的上市历程堪称中国车企资本化的缩影。自 2004 年首次启动 IPO 未果后，其经历了借壳失败、混改引资等多重尝试。2022 年引入立讯精密等战略投资者后，奇瑞加速整合资源，通过收购东南汽车、剥离非核心业务等动作优化架构。2025 年 1 月，奇瑞控股完成 “下沉重组”，将 42.32% 股权按比例分配给股东，彻底理顺股权结构，为上市扫清障碍。

此次赴港 IPO，奇瑞计划募资用于新能源研发、智能化升级及海外扩张。其技术布局涵盖鲲鹏动力、火星架构等核心平台，并与华为合作推出智界品牌，试图以高阶智驾和 800V 高压平台突围。然而，新能源转型的滞后仍是痛点 ——2023 年新能源车收入一度下滑，直至 2024 年才通过新车型实现反弹，其高端化品牌星途年销仅 14 万辆，尚未形成规模效应。

行业格局：冲击与机遇并存

若成功上市，奇瑞将成为港股近年来最大规模的车企 IPO 之一，其千亿元估值有望改写资本市场对自主品牌的认知。但摆在面前的挑战同样严峻：如何平衡燃油车与新能源的资源分配？怎样提升品牌溢价以突破价格天花板？此外，研发投入占比 3.6% 虽高于行业平均，但对比比亚迪、特斯拉仍显不足，智能化系统的用户认可度也需市场检验。

对自主品牌格局而言，奇瑞的上市或带来新变量。其全球化经验与供应链韧性，可能加速行业出海整合；而多品牌矩阵（奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界）若能形成协同效应，有望在细分市场与头部车企形成差异化竞争。但短期内，比亚迪、吉利的市场地位难以撼动，奇瑞需在技术突破与资本运作间找到平衡点。